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降息预期加持 白银逢低做多为主

发布日期:2024-03-11 21:13    点击次数:89

  在高通胀、高利率等因素影响下,美国经济整体面临一定压力。从近期公布的数据来看,地产、制造业、零售销售等表现较弱,经济出现走弱迹象,但目前来看,经济陷入衰退的风险较低。往后看,伴随着美国高利率政策维持,美国经济依然面临一定压力,在降息预期支撑下白银逢低做多为主。

  美国经济表现较弱

  高利率政策对美国经济的负面影响逐渐显现,近期美国公布的宏观经济指标表现均不及预期,市场对美国经济衰退的担忧再度升温。地产方面,伴随着美联储持续加息,美国按揭贷款利率也水涨船高,这在很大程度上限制购房需求,房屋供应趋紧,库存不足是制约成屋销售和推高房价的关键因素。随着美国按揭贷款利率回落,地产市场料将有所改善。

  制造业方面,伴随着美联储激进加息,制造业呈低迷态势,发展缓慢。美国11月制造业PMI初值从10月的50降至49.4,预期49.8,服务业PMI初值50.8,前值为50.6,预期50.3。11月Markit制造业PMI意外重回萎缩区间,服务业活动略有扩张,创近4个月新高。然而,由干需求不振且成本上升,美国服务业就业人数自2020年6月以来首次出现下降,制造业就业人数也连续第二个月萎缩。就业增长一直是经济的关键,劳动力市场持续疲软,以及裁员增加都可能再次引发人们对2024年经济衰退的担忧。避险情绪提振、美元和美债收益率走低对白银构成较强支撑。

  加息周期或已结束

  自2022年3月美联储进入本轮加息周期以来已累计加息11次,共计525BP,最近一次加息是在7月,联邦基金利率目前为5.25%—5.5%。11月利率决议会议纪要显示,利率将在一段时间内保持限制性,保留进一步加息的可能性,美联储官员没有在会议纪要中给出降息的暗示。

  但市场预期与美联储官员的态度存在一定分歧,虽然美联储态度依然强硬,但投资者预期美联储本轮加息周期或已结束,明年下半年有望开启本轮降息周期。芝加哥商品交易所(CME)的货币政策观察工具显示,美联储最早在明年3月开始降息的可能性约为30%,在明年5月前开始降息的可能性约为65%。经济数据若延续趋弱态势,将进一步加强加息结束预期。

  非商业净多头寸增加

  从长线基金持仓看,上周SLV白银ETF总持仓增95.4吨,至13690.93吨。从短线基金持仓看,截至11月14日的CFTC持仓报告显示,白银非商业净多头寸增加4145张,至22398张,其中多头增加3095张,空头减少1050张。

  库存方面,截至11月24日COMEX白银库存较上一交易日减少44.39吨,至8323.77吨,SHFE白银库存减少7.13吨,至1018.4吨,上海金交所白银库存(截至11月17日)减少65吨,至1489.8吨。白银库存持续去化,并且在新能源板块(以光伏为主)对于白银的需求仍然相对强劲的情况下,未来展望仍然向好。

  白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。通胀下行、就业市场放缓,强化了美联储加息周期结束的预期,这对白银价格有支撑。此外,经济走弱迹象明显,避险情绪和降息预期升温提振贵金属价格。(作者单位:徽商期货)



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